Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса

Сегодня предлагаем ознакомиться с темой: "основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса". Мы постарались полностью раскрыть тему. Если у вас возникнут вопросы, то вы можете задать их в комментариях после статьи или нашему дежурному юристу.

Оценка экономических величин и управление предприятием:

1. Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия (бизнеса): процедура и условия применения

Сравнительный (рыночный) подход в наибольшей степени основан на принципе замещения, согласно которому за объект заплатят не больше, чем стоит приобретение заменителя, обладающего эквивалентной полезностью. Следовательно, стоимость объекта сравнительным подходом определяется на основе цен, которые были уплачены за схожие объекты на соответствующем рынке. В этой связи главным условием использования сравнительного подхода является развитый рынок сделок по купле-продаже аналогичных объектов.

Процедура применения сравнительного подхода для оценки стоимости предприятия начинается с выбора предприятия, аналогичного оцениваемому, которое было недавно продано. Затем рассчитываются оценочные мультипликаторы – соотношения между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию-аналогу. Умножив величину мультипликатора на тот же финансовый показатель оцениваемого предприятия, получим его стоимость. При этом в оценке бизнеса по возможности используют несколько видов мультипликаторов с последующим согласованием полученных величин стоимости в процессе выведения итоговой величины стоимости предприятия по сравнительному подходу.

При наличии развитого рынка сделок по купле-продаже аналогичных предприятий процедура применения сравнительного подхода близка к процедуре применения метода капитализации доходов в оценке бизнеса. В обоих случаях оценщик определяет стоимость компании, опираясь на величину дохода кампании. Основное отличие заключается в способе преобразования величины дохода в стоимость компании. Метод капитализации предполагает деление величины дохода на коэффициент капитализации, рассчитанный по методу рыночной экстракции. Сравнительный подход также оперирует рыночной ценовой информацией в сопоставлении с достигнутым доходом; однако в данном случае доход умножается на величину соотношения (мультипликатора).

Видео (кликните для воспроизведения).

2. Преимущества и недостатки сравнительного подхода к оценке бизнеса

Основные преимущества сравнительного подхода к оценке бизнеса:

  • цена фактически совершенной сделки в условиях развитого рынка максимально учитывает рыночную ситуацию, является реальным отражением спроса и предложения и является наилучшей базой оценки рыночной стоимости;
  • влияние субъективных факторов на процедуру оценки невелико:
  • – во-первых, оценка основана на ретроспективной информации и, следовательно, отражает фактические результаты производственно-финансовой деятельности предприятий (как аналогов, так и объекта оценки);
  • – во-вторых, роль оценщика, использующего фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий, сводится к сбору информации по аналогам и согласованию полученных результатов.

Недостатки сравнительного подхода к оценке бизнеса:

  • перспективы развития оцениваемого предприятия в будущем учитываются лишь в той мере, насколько они соответствуют общеотраслевым тенденциям и отражены в ценах сделок с аналогичными компаниями;
  • доступ к необходимой финансовой информации компаний-аналогов часто ограничен, отсутствует достоверная информация о ценах и условиях сделок по купле-продаже аналогов на рынке слияний-поглощений:
  • сложности поиска полностью аналогичных компаний определяют большой разброс величин стоимости, полученных в результате использования различных мультипликаторов, по различным компаниям-аналогам; при этом отсутствуют четко разработанные методические подходы к согласованию множества полученных величин стоимости в процессе выведения итоговой величины по сравнительному подходу.

3. Методы сравнительного подхода в оценке бизнеса

В зависимости от целей, объекта и конкретных условий оценки сравнительный подход предполагает использование трех основных методов: метода рынка капитала, метода сделок и метода отраслевых коэффициентов. В отдельных источниках также предлагается использование четвертого метода — метода статистического моделирования стоимости.

Метод рынка капитала (метод компании-аналога) основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком в отношении аналогичных компаний.

Метод сделок (метод продаж) как частный случай метода рынка капитала основан на анализе цен купли-продажи (предложения) аналогичных предприятий в целом или их контрольных пакетов – прежде всего на рынке слияний — поглощений.

Основными методами сравнительного подхода к оценке бизнеса являются метод рынка капитала и метод сделок, этапы применения которых схожи и охарактеризованы по указанной активной ссылке.

Метод отраслевых коэффициентов предполагает использование специальных формул, или показателей, которые отражают существующие на рынке соотношения между ценой компании и определенными финансовыми показателями. Для определения стоимости компании соответствующее значение финансового показателя необходимо умножить на конкретное значение определенного отраслевого коэффициента, сложившееся на рынке. Отраслевые коэффициенты рассчитываются специальными исследовательскими институтами на основе длительных статистических наблюдений за ценой продажи предприятия и его важнейшими производственно-финансовыми характеристиками. В частности, опыт западных оценочных фирм свидетельствует о том, что рекламные агентства и бухгалтерские фирмы продаются, соответственно, за 0,7 и 0,5 от годовой выручки; заправочные станции – 12-2,0 от месячной выручки; предприятия розничной торговли – 0,75-1,5 от величины чистого дохода плюс стоимость оборудования и запасов.

Читайте так же:  Сколько стоит вписать в страховку водителя. простой расчет для осаго

Метод отраслевых коэффициентов используется за рубежом для экспресс-оценки, для предварительной оценки малых компаний. В отечественной практике этот метод не получил широкого распространения в связи с отсутствием необходимой информации, требующей длительного периода наблюдения.

Метод статистического моделирования стоимости, содержание которого охарактеризовано по указанной активной ссылке, основан на использовании регрессионных моделей. Эти модели позволяют на основе открытых рыночных данных построить формализованную зависимость рыночной стоимости компании от одного или нескольких ценообразующих параметров и оценить стоимость бизнеса без применения оценочных мультипликаторов.

Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия

Сущность сравнительного (рыночного) подхода к оценке стоимости предприятия и его основные методы оценки

Данный метод основан на принципе замещения – покупатель не купит объект недвижимости, если его стоимость превышает затраты на приобретение на рынке схожего объекта, обладающего такой же полезностью.

Сравнительный (рыночный) подход в основном используется там, где имеется достаточная база данных о сделках купли-продажи.

Основные преимущества сравнительного подхода:

  • 1) оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий. Цена определяется рынком, а оценщик ограничивается только корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналога с оцениваемым объектом;
  • 2) оценка основана на ретроинформации и, следовательно, отражает фактические результаты производственно-финансовой деятельности предприятия;
  • 3) цена фактически совершенной сделки максимально учитывает ситуацию на рынке, а значит-является реальным отражением спроса и предложения.

Вместе с тем, сравнительный подход имеет ряд существенных недостатков: игнорирует перспективы развития предприятия в будущем; получение информации от предприятий-аналогов является довольно сложным процессом; оценщик должен сделать сложные корректировки, вносить поправки, требующие серьезного обоснования, в итоговую величину и промежуточные расчеты. Разрешение данных противоречий в практике оценочной деятельности реализуется путем применения различных подходов к оценке (затратного, доходного).

Таким образом, возможность применения сравнительного подхода зависит от наличия активного финансового рынка, доступности финансовой информации и наличия служб, накапливающих ценовую и финансовую информацию.

Видео (кликните для воспроизведения).

Сравнительный (рыночный) подход включает в себя три основных метода: метод отраслевых коэффициентов, метод рынка капитала и метод сделок.

Отбор компаний для сравнения производят по следующим критериям: принадлежность к той или иной отрасли, региону; вид выпускаемой продукции или услуг; диверсификация продукции или услуг; стадия жизненного цикла, на которой находится компания; размеры компаний, стратегия их деятельности, финансовые характеристики.

Суть метода отраслевых коэффициентов заключается в том, что на основе анализа практики продаж бизнеса в той или (иной отрасли выводится определенная зависимость между ценой продажи и каким-то показателем. Этот метод в основном используется для оценки малых компаний и носит вспомогательный характер. В результате обобщения были разработаны довольно простые формулы определения стоимости оцениваемого предприятия.

Опыт западных оценочных фирм свидетельствует:

рекламные агентства и бухгалтерские фирмы продаются, соответственно, за 0,7 и 0,5 от годовой выручки;

рестораны и туристические агентства – соответственно 0,25 – 0,5 и 0,04 – 0,1 от валовой выручки;

заправочные станции – 1,2 – 2,0 от месячной выручки;

предприятия розничной торговли – 0,75 -1,5 от суммы: чи-стый доход + оборудование + запасы;

машиностроительные предприятия – 1,5 – 2,5 от суммы: чи-стый доход + запасы.

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций сходных компаний. Данный метод, как правило, используется при оценке стоимости предприятий, акции которых не участвуют в операциях на фондовом рынке, поэтому его обычно называют подходом компании-аналога, поскольку позволяет определить стоимость акций исходя из реальных цен сделок подобных (сопоставимых) компаний.

Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия или акции и финансовой базой. Финансовая база является измерителем, отображающим финансовые результаты деятельности предприятия, к которым можно отнести не только прибыль, но и денежный поток, дивидендные выплаты, выручку от реализации и другие показатели.

Наиболее часто используются следующие оценочные мультипликаторы:

цена / валовые доходы;

цена / прибыль до налогообложения;

цена / чистая прибыль;

цена / балансовая стоимость собственного капитала.

Выбор наиболее уместного мультипликатора определяется в каждой конкретной ситуации.

Метод сделок (или метод продаж) – частный случай метода рынка капитала, основан на анализе цен купли-продажи контрольных пакетов акций компаний-аналогов или анализе цен приобретения предприятий целиком. Цена акций принимается по результатам сделок на мировых фондовых рынках. В основе этого метода лежит определение мультипликаторов на базе финансового анализа и прогнозирования. Финансовый анализ и сопоставление показателей осуществ-ляются так же, как и в методе рынка капитала.

Читайте так же:  Как открыть успешное рекламное агентство с нуля

Главное отличие метода сделок (продаж) от метода рынка капитала заключается в том, что первый определяет уровень стоимости контрольного пакета акций, позволяющего полностью управлять предприятием, тогда как второй определяет стоимость предприятия на уровне неконтрольного пакета. Метод сделок, таким образом, учитывает те сделки с пакетами акций компании-аналога, которые характеризуются как сделки слияния и (или) поглощения.

Ценность контрольного пакета акций, как правило, отражается надбавкой к цене, которую имеет небольшой пакет акций. Так называемая “премия за контроль” может достигать 35-40%.

При выборе метода оценки стоимости акций и предприятия необходимо учитывать и фактор интересов акционеров, имеющих контрольные пакеты акций компаний и мелких акционеров. Здесь уместно рассмотреть влияние размера пакета акций на проблему оценки их стоимости. В практике оценки стоимости акций предприятия зарубежные специалисты используют следующие основные методы оценки.

  • 1) Если размер пакета акций меньше 10%, то есть практически контроль со стороны мелкого инвестора за делами компании отсутствует, используется дивидендный доход к оценке стоимости акций.
  • 2) Если размер пакета больше 25%, когда и возможна блокировка специальных решений (резолюций), тем не менее степень непосредственного контроля мала (в зависимости от распределения других акций, в частности, привилегированных), применяют тоже дивидендный доход.
  • 3) При размере пакета от 51 до 75% возможно проведение обычных резолюций. Оценка контрольного пакета при этом осуществляется на базе доходности акций.
  • 4) При размере пакета акций более 75 %, когда возможно проведение специальных резолюций, осуществляется действенный контроль, оценка контрольного пакета акций рассчитывается на базе доходности акций.

Данные решения объясняются следующими обстоятельствами.

Величина инвестиций, как правило, является одним из наиболее очевидных факторов, отличающих частного инвестора от корпорации. Это важно при оценке акций, потому что величина инвестиций часто противоречит причинам вложения денег, определяя таким образом особые факторы, в которых инвестор заинтересован. Компания, приобретающая контрольный пакет акций другой компании, гораздо более заинтересована в будущих доходах, нежели в суммах дивидендов, которые являются основным интересом для мелких инвесторов.

При оценке стоимости пакета акций, величина которого значительна, но недостаточна для обеспечения реального контроля, важно помнить, что рынок может быть ограничен, вследствие чего вероятная цена может быть ниже, чем у более мелкого инвестора. Это справедливо как для котируемых, так и для некотируемых акций.

Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса

Сравнительный подход к оценке бизнеса применяется в том случае, когда необходимо выбрать организацию, которая недавно была продана либо ее акции котируются на рынке. Важно наличие предприятия-аналога, с важнейшими показателями которого сравниваются расчеты для новой организации.

Изображение - Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса proxy?url=http%3A%2F%2Fipinform.ru%2Fwp-content%2Fplugins%2Flazy-load%2Fimages%2F1x1.trans

Оценочный мультипликатор – величина, показывающая соотношение между важнейшими финансовыми показателями и ценой продажи предприятия. Чтобы определить стоимость оцениваемой компании, нужно умножить значение мультипликатора на аналогичный показатель предприятия, которое необходимо оценить.

Приведем простой пример использования сравнительного подхода к оценке бизнеса. Совсем недавно предприятие-аналог ушло с молотка по цене 400 млн рублей. Величина чистой прибыли аналога составляет 40 млн руб.

Чтобы найти мультипликатор, нужно цену разделить на прибыль. Получим величину мультипликатора (множителя), равную 10. Чистая прибыль от реализации исследуемой фирмы составляет 37 млн руб. Стоимость исследуемого предприятия будет равна произведению величины мультипликатора и чистой прибыли, то есть 370 млн руб.

В зависимости от того, каковы цели и условия самого процесса оценки, данный подход подразумевает использование одного из трех методов, а именно:

  • Метод фирмы-аналога. Целесообразно использовать при оценке одной единицы акции или пакета неконтрольных акций.
  • Метод сделок. Чаще всего применяется в случае, если нужно оценить всю стоимость бизнеса либо пакет контрольных акций.
  • Метод использования отраслевых коэффициентов. В основу данного метода заложено использование рекомендуемого соотношения между величинами определенных финансовых показателей и ценой продажи предприятия.

Выбрав необходимый метод сравнительного подхода в оценке бизнеса, можно приступать к самой оценке.

Саму процедуру оценивания стоимости бизнеса нужно проводить поэтапно:

  • собрать необходимую для расчетов информацию;
  • составить подробный список подобных предприятий, с которыми и будет в дальнейшем сравниваться исследуемое;
  • Изображение - Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса proxy?url=http%3A%2F%2Fipinform.ru%2Fwp-content%2Fplugins%2Flazy-load%2Fimages%2F1x1.transпроанализировать финансовые показатели аналогов и изучаемого предприятия;
  • рассчитать величину оценочного мультипликатора;
  • рассчитать среднее значение в каждой отдельной группе множителей;
  • определить предварительную стоимость исследуемой организации;
  • внести итоговые поправки.

Некоторые из этапов рассмотрим подробнее.

Во время проведения исследований стоимости фирмы методом сравнительного анализа необходимо использовать два типа информации:

  • данные о ценах продаж акций, предоставляемые информационными ресурсами фондовых бирж;
  • сведения о финансовом состоянии оцениваемого и аналогичных предприятий.
Читайте так же:  Покупка осаго без диагностической карты возможность и последствия

Важно: информация о финансовом состоянии исследуемого бизнеса предоставляется его руководителем или иным уполномоченным лицом. Сведения, касающиеся финансового состояния предприятия-аналога, берутся из периодических изданий.

Подбирать организации по аналогии необходимо, руководствуясь следующими правилами:

  1. Предприятия должны принадлежать к одной отрасли.
  2. Доли реализованной профильной продукции за определенный промежуток времени должны быть похожими.
  3. Компания-аналог и сравниваемая организация должны быть примерно одинаковых размеров. Напомним, что размер организации можно измерить количеством реализованной ею продукции, количеством оказываемых услуг. Также важно наличие филиалов, представительств и организационно-правовая форма.
  4. Похожие уровни финансовых рисков сравниваемых организаций.
  5. Полное отсутствие в жизни компаний процедур, которые могут существенно повлиять на их организационную структуру и финансовое состояние: например, слияние или поглощение.

Количество критериев оценки во многом зависит от опыта работы оценщика и от наличия необходимых данных.

Сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса использует такие методы финансового анализа, как:

  • Изображение - Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса proxy?url=http%3A%2F%2Fipinform.ru%2Fwp-content%2Fplugins%2Flazy-load%2Fimages%2F1x1.transАнализ бухгалтерской отчетности.
  • Расчеты 5 групп основных показателей характеристики предприятия:
  • уровня рентабельности;
  • структуры оборачиваемого капитала;
  • оборачиваемости;
  • платежеспособности;
  • степени финансовой устойчивости.
  • Сравнительный анализ баланса предприятия.

Последний пункт осуществляется путем сравнивания денег по статьям актива баланса, которые сгруппированы по степени окупаемости, с обязательствами по статьям пассива, сгруппированным по датам их погашения.

Основными задачами финансового анализа при оценке стоимости бизнеса являются:

  • определение положения оцениваемой организации в перечне аналогичных компаний в зависимости от степени сопоставимости показателей;
  • выбор наиболее приемлемого мультипликатора, который учитывал бы все особенности показателей сравниваемых предприятий.

После проведения полного финансового анализа полученные коэффициенты необходимо свести в таблицу. К этим коэффициентам относят:

  • долю чистой прибыли от выручки реализованных товаров;
  • долю собственного капитала во всех источниках материального обеспечения предприятия;
  • коэффициент ликвидности;
  • коэффициент оборачиваемости активов;
  • коэффициенты рентабельности продукции.

К содержанию

Расчет величины мультипликатора и предварительное определение стоимости бизнеса

На планете нет абсолютно одинаковых компаний. Все они разнятся между собой. Именно поэтому диапазон значений множителя может постоянно меняться. Для процедуры оценивания экспертам понадобится рассчитать средневзвешенное значение-мультипликатор.

Во время расчетов наибольший удельный вес придается той организации, важнейшие показатели которой больше всего совпадают с данными оцениваемого объекта. Необходимые для сравнения данные о финансовом состоянии предприятий берутся из финансовой и аналитической документации.

C развитием рыночных отношений в нашей стране одним из важных факторов для конкурентоспособности предприятия и организации в долгосрочной перспективе работы является фундаментальная цель бизнеса:

  • прирост его реальной стоимости;
  • создание эффективной системы в управлении.

Изображение - Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса proxy?url=http%3A%2F%2Feconomyz.ru%2Fwp-content%2Fuploads%2F2015%2F11%2F1447083698627_2

Опыт развитых государств предполагает, что именно положительная динамика стоимости бизнеса и предопределяет его долгосрочное и устойчивое функционирование. В нашей стране все чаще возникают ситуации, когда предпринимателям становится просто необходимо использовать технологии и методологические подходы к оценке бизнеса. Этому немало способствовали такие обстоятельства как:

  • рост рынка недвижимости, вызвавший спрос оценки ее рыночной стоимости;
  • развитие страховых, кредитных и арендных отношений;
  • купля-продажа недвижимости;
  • большой спрос в машинах и оборудовании;
  • необходимость разработок бизнес-планов для инвестиционных проектов;
  • многочисленные слияния или разделения предприятий;
  • аукционы продажи пакетов акций компаний;
  • процедуры банкротства и другие ситуации, возникающиев хозяйственной практике.

Именно они и сформировали потребность в проведениях достоверных оценок тех или иных объектов собственности, причем, в каждом конкретном случае. Оценка стоимости дает возможность максимально реально прогнозировать, как данное предприятие сможет работать в будущем. Это актуально для всех участников рынка:

  • управляющих;
  • собственников;
  • поставщиков;
  • потребителей;
  • инвесторов;
  • банкиров;
  • для страховых или налоговых служб.

Оценка бизнеса данного предприятия — это основание для выработки дальнейшей стратегии. Знание рыночной стоимости компании предоставляет возможность ее собственнику предпринимать многие шаги:

  • усовершенствовать производственный процесс;
  • комплексно разработать мероприятия, направленные на увеличение рыночной стоимости своего бизнеса и т. д.

Периодически проводимые оценки стоимости бизнеса позволяют повышать эффективность в управлении и, соответственно, избегать банкротств и разорений. На сегодняшний день специалисты выделяют несколько подходов, с помощью которых можно давать денежные оценки стоимости данной компании. В российской практике декларированы и используются следующие основные подходы оценки стоимости бизнеса:

  • доходный;
  • затратный или имущественный — на основе имеющихся активов;
  • сравнительный или рыночный.

Эти три подхода к оценке бизнеса, отличающиеся методами проведения, имеют как определенные достоинства и недостатки, так и конкретную сферу целесообразности применения. При проведении исследования для увеличения процента достоверности своих расчетов эксперты-оценщики обычно используют самые подходящие в конкретной рассматриваемой ситуации методы оценки бизнеса, дополняющие друг друга. Тем самым они реализуют многоцелевой подход для решения возникшей проблемы.

Читайте так же:  Заявление на увольнение — как правильно написать + образцы заявлений и приказа

Существует три подхода для оценки имущества предприятия: сравнительный подход оценки бизнеса, затратный и рыночный. Все три отражают какие-либо качества оцениваемой компании, все три опираются на специфическую информацию. Вместе с тем все три подхода отличаются друг от друга методами проведения и применяют при наличии конкретного необходимого условия.

Информация, используемая в том или ином случае, отражает три разные картины:

  • прошлые ее достижения;
  • настоящее положение компании;
  • ожидаемые в будущем доходы.

Сравнительный подход к оценке бизнеса, в отличие от двух других вариантов, основан на том, что ценность собственного капитала компании определена той суммой, за которую бизнес может быть продан при наличии уже сформированного рынка. Иными словами, наиболее вероятная цена, в которую будет оценен данный бизнес, может стать реальной ценой для продажи.

Если имущественный подход к оценке бизнеса определяет стоимость различных видов активов — недвижимости, оборудования или интеллектуальной стоимости и др., то сравнительный подход при оценке бизнеса, в отличие от него, в своей теоретической основе использует такие базовые ориентиры как реально сформированная рынком стоимость на сходное предприятие либо на ее акции.

Основные характеристики сравнительного анализа стоимости

На развитом рынке фактическая цена, по которой покупается или продается конкретный бизнес в целом или одна акция зависит от многочисленных факторов, влияющих на стоимость собственного капитала компании. К подобным факторам относятся:

  • соотношение спроса и предложения на этот вид предпринимательства;
  • уровень риска;
  • развитие отрасли в перспективе;
  • конкретные особенности компании и очень многое другое, от чего, в конечном итоге зависит итог работы оценщика.

Кроме того, сравнительный подход в оценке бизнеса, в отличие от двух других, базируется на альтернативных инвестициях. Инвестор, вкладывающий деньги в акции компании, покупает, в первую очередь, будущий доход, который показывает такая оценка. Производственные, а также технологические или же другие особенности конкретного предприятия интересуют инвестора лишь с позиции перспективного дохода. Стремление получать максимальные доходы от вложенного капитала при адекватных уровнях риска и при свободном размещении инвестиции способствует выравниванию рыночных цен.

Еще одна характеристика сравнительного подхода к оценке бизнеса, которой он отличается от остальных, заключается в том, что цена компании должна отражать ее производственные или же финансовые возможности, а также положение на рынке на момент оценки и перспективы его развития. А, следовательно, у сходных предприятий должны совпадать соотношения между ценой и такими финансовыми параметрами как прибыль и дивидендные выплаты, объемы реализации и балансовая стоимость капитала. Отличие же этих финансовых параметров друг от друга заключается в определении формирования доходов, получаемых инвесторами.

Сравнительный подход, так же как и другие основные подходы оценки бизнеса, обладает как рядом преимуществ, так и некоторыми недостатками, которые должен учитывать профессиональный оценщик. Главным плюсом, которым характеризуется использование сравнительного подхода, является то, что оценщики ориентируются на фактическую стоимость купли или продажи сходного предприятия. В этом случае цена определена рынком, поскольку роль оценщика ограничивается только лишь некоторыми корректировками, обеспечивающими сопоставимость аналогов с оцениваемым объектом.

Другие виды оценки, в отличие от рыночной, позволяют оценщику определять стоимость предприятия только на основе произведенных им расчетов. Сравнительный подход, базированный на ретроинформации, отражает уже фактически достигнутые данным предприятием результаты в его производственной и финансовой деятельности, в то время как, например, доходный подход сориентирован на прогнозы, касающиеся будущих доходов.

Другим достоинством сравнительного анализа является его характеристика реального отражения спроса и предложения на конкретный объект для инвестирования, поскольку цена на фактически совершенную сделку максимально отражает рыночную ситуацию и минимально отличается от цен на сходные объекты. Вместе с тем использование рыночного подхода имеет и ряд существенных недостатков, по которым такая оценка ограниченно применяется в оценочной практике:

  • база для расчета — достигнутые в прошлом финансовые результаты: такая оценка игнорирует перспективы для развития компании в будущем;
  • сравнительная оценка возможна только при существовании разносторонней финансовой информации и по оцениваемому предприятию, и по сходным фирмам, что является сложным процессом;
  • оценщику необходимо делать сложные корректировки, внося поправки как в итоговую величину, так и в промежуточные расчеты, что предполагает наличие серьезного обоснования.

Экономическое содержание рыночного подхода заключено в том, что оценщик выбирает сходную фирму, которая недавно была продана или акции которой имеют рыночную котировку. По этому предприятию-аналогу и проводится сравнительная оценка: рассчитывается соотношение цены продажи и важнейших финансовых показателей. Результат — это оценочный мультипликатор. Умножением мультипликатора и аналогичного финансового показателя оцениваемого предприятия и определяют стоимость данного предприятия. Пример: недавно предприятие-аналог было за 300 млн. рублей. При этом, чистая прибыль — 30 млн. руб. Мультипликатор (М) равен 10 (цена/чистая прибыль). Оценка показала, что чистая прибыль оцениваемого предприятия 27 млн. руб., таким образом, его стоимость равна МхЧП=270 млн. рублей.

Читайте так же:  Штрафы за нарушение трудового законодательства 2019

Оценка рыночной стоимости, например, пакета акций не может быть проведена с применением рыночного подхода по нескольким причинам:

  • когда невозможно получение и применение адекватного (рыночного) ценового измерителя по аналогичным предприятиям;
  • когда по какой-либо причине невозможно получение и использование достаточной, достоверной информации по финансовой или производственной деятельности сходных предприятий;
  • отказ оценщика обоснован тогда, когда использование значений уже готовых оценочных мультипликаторов, сопряжено с объективными сложностями.

Изображение - Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса proxy?url=http%3A%2F%2Feconomyz.ru%2Fwp-content%2Fuploads%2F2015%2F11%2F1447083739916_3

Примеров, по которым оценка невозможна, много. Это случай, когда при применении мультипликаторов трудно получать осмысленную оценку предприятия, так как невозможно объяснить причины расхождений в значении уже готовых мультипликаторов разных предприятий в рамках одной рыночной сферы. Каждый конкретный пример предполагает четкое знание того, почему финансовые показатели ведут к существенному изменению итоговой стоимости оцениваемого объекта.

Для отправки комментария вам необходимо авторизоваться.

Основной особенностью сравнительного подхода к оценке бизнеса является ориентация итоговой величины стоимости, с одной стороны, на рыночные цены купли-продажи аналогичного бизнеса, а с другой стороны, на фактически достигнутые финансовые результаты. Основным преимуществом сравнительного подхода является то, что оценщик ориентируется на фактические цены купли-продажи аналогичных предприятий, которые определяет лучший оценщик, – рынок. Кроме того, другим достоинством является учет конкретных финансовых документов предприятия.

Вместе с тем, этот подход обладает следующими серьезными недостатками, ограничивающими его применение в оценочной практике:

– базой расчета являются достигнутые в прошлом финансовые результаты. Перспектива развития данного предприятия в существенной степени игнорируется.

– сравнительный подход возможен только при наличии разносторонней доступной финансовой информации не только по оцениваемому предприятию, но и по компаниям-аналогам, отобранным оценщиком, что на практике не всегда реально.

– поскольку на практике не существует абсолютно идентичных предприятий, то при оценке требуется делать достаточно сложные корректировки, что снижает достоверность результата.

Сравнительный подход предполагает использование трех основных методов:

1. Метод компании – аналога.

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Метод компании-аналога (или метод рынка капитала) основан на исполнении цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служат цены на единичную акцию акционерных обществ открытого типа.

Метод сделок (или метод продаж) ориентирован на цены приобретения предприятия в целом, либо контрольного пакета акций.

Метод отраслевых коэффициентов (или метод отраслевых соотношений) основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Например, в литературе по оценке бизнеса приводятся следующие примеры:

– цена предприятия розничной торговли = 0,75 – 1,5 величины чистого годового дохода + стоимость оборудования и запасов, которыми располагает данное предприятие.

Суть сравнительного подхода поясним на примере метода компании аналога.

При реализации этого метода выбирается предприятие, аналогичное оцениваемому, которое было недавно продано. Затем рассчитывается соотношение между ценой продажи и каким-либо финансовым показателем по предприятию-аналогу. Это соотношение называется ценовым мультипликатором. Умножая величину мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемой компании, получают ее предварительную стоимость. После этого вносятся итоговые поправки.

Необходимо оценить предприятие, в последнем финансовом году получившее прибыль в размере 12,5 млн р. Оценщику известно, что недавно сходная компания была продана за 600 млн р. (СТА- стоимость аналога). ЧП компании аналога за аналогичный период составила 60 млн р. Требуется оценить предварительную стоимость компании.

1) Изображение - Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса proxy?url=https%3A%2F%2Fhelpiks.org%2Fhelpiksorg%2Fbaza8%2F863759042491.files%2Fimage092

.

2) Изображение - Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса proxy?url=https%3A%2F%2Fhelpiks.org%2Fhelpiksorg%2Fbaza8%2F863759042491.files%2Fimage018

Изображение - Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса proxy?url=https%3A%2F%2Fhelpiks.org%2Fhelpiksorg%2Fbaza8%2F863759042491.files%2Fimage094

В оценочной практике используются 2 типа мультипликаторов – интервальные и моментные.

К интервальным относятся:

· цена/выручка от реализации.

К моментным относятся:

· цена/балансовая стоимость активов;

· цена/чистая прибыль активов.

Достоинства и недостатки, сравнительный анализ различных видов мультипликаторов приведен в рекомендуемой литературе по курсу «Организация предпринимательской деятельности»

Дата добавления: 2016-10-17 ; просмотров: 1908 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

Изображение - Основные аспекты сравнительного подхода к оценке бизнеса 2699956
Автор статьи: Павел Кудинов

Здравствуйте! Меня зовут Павел. Я уже более 6 лет работаю в сфере юридических консультаций. Считая себя профессионалом, хочу научить всех посетителей сайта решать возникающие вопросы. Все материалы для сайта собраны и тщательно переработаны с целью донести в доступном виде всю требуемую информацию. Однако чтобы применить все, описанное на сайте всегда необходима  консультация с профессионалами.

Обо мнеОбратная связь
Оцените статью:
Оценка 5 проголосовавших: 5

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here